دوشنبه این هفته، بازار بیتکوین شاهد یکی از جدیترین اصلاحات قیمتی سال ۲۰۲۵ بود؛ جایی که برای نخستینبار از آوریل، قیمت این رمزارز پیشرو به زیر سطح روانی ۹۰ هزار دلار سقوط کرد و کف روزانه ۸۹,۴۲۶ دلار را لمس نمود، پیش از آنکه در محدوده ۹۱,۲۰۰ دلار بسته شود. این افت، به معنای عقبنشینی بیش از ۲۰ درصدی نسبت به رکورد تاریخی ۱۲۶ هزار دلار اکتبر و از بین رفتن تمام رشد سال جاری است.
تحلیلها نشان میدهد که مجموعهای از عوامل بیرونی و درونی، این فشار فروش سنگین را رقم زدهاند. در سطح کلان، خروج ۲.۳ میلیارد دلار سرمایه از صندوقهای ETF بیتکوین آمریکا طی نیمه نخست نوامبر و افزایش بازده اوراق خزانهداری، بر احساسات بازار سنگینی کرده است. اما در قلب این روند، عرضه قابلتوجه از سوی ماینرهای بیتکوین نقش محوری داشته است؛ عرضهای که مستقیماً با جهش بیسابقه هزینه برق گره خورده.
ماینرها که پس از هاوینگ آوریل ۲۰۲۴ پاداش هر بلاک را به ۳.۱۲۵ بیتکوین کاهش یافته دیدند، حتی در دوره قیمتهای بالای ۱۰۰ هزار دلار با حاشیه سود محدودی فعالیت میکردند. برق، که ۷۰ تا ۸۰ درصد هزینه استخراج را تشکیل میدهد، طی ماههای اخیر در قطبهای اصلی استخراج، بهویژه ایالات متحده، رشد قابلتوجهی داشته است. گزارش شورای قابلیت اطمینان برق تگزاس حاکی از افزایش ۱۸ درصدی میانگین عمدهفروشی برق در سهماهه سوم ۲۰۲۵ نسبت به سال پیش است؛ در ویرجینیای شمالی نیز، دادههای PJM رشد ۱۳ درصدی را ثبت کردهاند.
اداره اطلاعات انرژی آمریکا پیشبینی کرده که قیمت عمدهفروشی برق در سطح ملی سال آینده ۸.۵ درصد دیگر افزایش یافته و به ۵۱ دلار در هر مگاوات ساعت برسد. بخش عمده این فشار ناشی از جهش تقاضای مراکز داده، همزمان با رشد شتابان آموزش مدلهای هوش مصنوعی است؛ روندی که مصرف برق مراکز داده آمریکا را از حدود ۲۰۰ تراوات ساعت در ۲۰۲۴ به بیش از ۴۰۰ تراوات ساعت تا ۲۰۳۰ خواهد رساند.
در نتیجه این فشردگی هزینهها، شرکتهای تحلیلی آنچین گزارش میدهند که ماینرها تنها طی نیمه نخست نوامبر، حدود ۷۱ هزار بیتکوین را روانه صرافیها کردهاند و در اکتبر نیز ۲۱۰ هزار بیتکوین منتقل شده است؛ رقمی که از بازار نزولی ۲۰۲۲ بیسابقه است. برآورد برنشتاین نشان میدهد هزینه برق سر به سر برای یک ماینر عمومی متوسط، اکنون ۶۵ تا ۷۰ هزار دلار به ازای هر بیتکوین است؛ سطحی که در بازار ۹۰ هزار دلاری، جای کمی برای ریسک باقی میگذارد.
در این میان، همه ماینرها فروشنده نیستند؛ آنهایی که به انرژی ارزان تجدیدپذیر دسترسی دارند، بهویژه در بخشهایی از کانادا، اسکاندیناوی و آمریکای لاتین، همچنان انباشت میکنند. بنا بر گزارش CCAF، حدود ۵۲ درصد نرخ هش جهانی اکنون با انرژی آبی، بادی یا هستهای تأمین میشود. با وجود پیشبینیهای دوگانه والاستریت در خصوص بازگشت قیمت به بالای ۱۰۰ هزار دلار، در کوتاهمدت، افزایش تقاضای برق و فشار عرضه ماینرها از موانع اصلی رونق بیتکوین بهشمار میرود.
